新违约时代到来！违约“常态化”下的市场出清与换血

发布时间：2025-09-03 17:45:05 来源：牛骥同皂网 作者：吴听彻

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3760只“僵尸股”中，约时约常换净利润增长超过100%的企业最多，一共有1552家。新三板公司中，态化住宿和餐饮业出现“僵尸”的概率比较高。

这100家企业主要集中在制造业和信息技术业，市场分别有52家企业和10家企业。截止2017年3月16日，出清新三板10887家挂牌公司中，出清一直没有融资或交易的公司有4461家;考虑到挂牌时间过短的因素，读懂君剔除了2017年挂牌的企业，符合“僵尸”股特征的企业还剩下3760家，占挂牌公司总数的34.61%。挂牌时间超过三个月，新违下的血既没有成交也没有融资的企业，读懂君称之为“僵尸股”。

读懂君看到，约时约常换22只“僵尸股”2014年的净利润小于100万，甚至为负，不过它们的净利润在2015年集体暴涨，全部超过2000万元。这批企业2015年平均营业收入达到了4.64亿元，态化平均净利润达到了4251万元。

数据表明，市场大多数“僵尸股”在“僵尸”阶段停留的时间都不会太长。

目前，出清其中的856家已经复苏，复苏的概率达到50%。换句话说，新违下的血一个时代过去了，鼎晖投资错过了最好的时间点。

显然，约时约常换在股权投资的道路上越走越远的鼎晖投资早已不是当年的鼎晖投资。当企业进行破产清算时，态化优先债务提供者首先得到清偿，其次是夹层资本提供者，最后是公司的股东。

据相关LP透露，市场在鼎晖投资组建成长基金的时候，市场一个真实的场景是，鼎晖投资曾被LP质疑，他们是否还能看懂早期项目?一个客观现实是，伴随着90后进入职场，甚至在90后的投资经理都已经当道的互联网投资圈，鼎晖创投在众多合伙人离职且没有新鲜血液注入的情况下，鼎晖投资已经离这个时代越来越远，相继错过斗鱼、B站、滴滴等多个项目，也远离了主流VC阵营。鼎晖创投在众星捧月当中崛起，出清也同时随着这些人的离去而散开。

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